十月份鋼企盈利仍面臨回落壓力

2025年8月鋼鐵行業(yè)的經(jīng)營效果繼續(xù)改善。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2025年1-8月，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入50799.8億元，同比下降5.3%；營業(yè)成本48046.9億元，同比下降7.5%；利潤總額837.0億元，同比由虧轉(zhuǎn)盈。8月份來看，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)盈利193.4億元，環(huán)比增加12.6億元，同比由虧轉(zhuǎn)盈，刷新年內(nèi)單月盈利新高。

9月份，在外部環(huán)境復(fù)雜嚴峻、宏觀政策協(xié)同發(fā)力、供給釋放力度逐步增強、傳統(tǒng)旺季需求恢復(fù)力度有限、市場成交表現(xiàn)分化、成本支撐維持韌性、貿(mào)易摩擦加劇的影響下，國內(nèi)鋼鐵市場呈現(xiàn)了震蕩趨弱的行情，鋼鐵企業(yè)盈利空間有所收窄。展望10月份，鋼鐵行業(yè)仍處需求旺季，鋼企經(jīng)營狀況如何演變？蘭格鋼鐵研究中心認為2025年10月份鐵行業(yè)盈利空間或繼續(xù)收縮。

2025年9月份，隨著原料價格逐步上漲，帶動即期、兩周、四周庫存原料測算月均成本持續(xù)上升。蘭格鋼鐵研究中心監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，9月份即期原料測算生鐵成本指數(shù)為104.7,較上月同期上升1.0%；兩周庫存原料測算生鐵成本指數(shù)為105.3，較上月同期上升4.4%；四周庫存原料測算生鐵成本指數(shù)為104.3，較上月同期上升7.5%，可見隨著原料價格上漲逐步趨穩(wěn)，庫存周期越長，成本升幅越高。

圖1 蘭格生鐵成本指數(shù)走勢圖

從鋼材價格均值來看，蘭格鋼鐵綜合鋼材價格指數(shù)9月均值為3560元（噸價，下同），較上月下跌1.6%；其中，螺紋鋼月均價格為3300元，較上月下跌2.3%；熱軋卷板月均價格為3478元，較上月下跌1.5%。從周期上來看，9月份因原料庫存周期變化成本方面均存在一定升幅，而鋼價呈現(xiàn)下跌，因此在噸鋼材盈利方面均有一定回落。

從三級螺紋鋼來看，9月份三級螺紋鋼即期原料、兩周庫存原料、四周庫存原料測算月均毛利分別為-33元、-42元和-26元，分別較上月減少86元、147元和205元，不同原料庫存周期盈利均有所轉(zhuǎn)虧，而兩周、四周原料庫存周期下成本升幅較大，盈利轉(zhuǎn)弱幅度相對較大（詳見圖2）。

而從熱軋卷板來看，9月份熱軋卷板測算毛利也有所轉(zhuǎn)弱，即期、兩周、四周庫存原料測算毛利分別為-7元、-121和-1元，分別較上月減少59元、121元和179元；庫存周期越長，毛利減少幅度越大。

圖2 三級螺紋鋼不同庫存周期原料測算毛利水平變化

以四周庫存原料測算各品種的毛利表現(xiàn)來看，9月份四周庫存原料測算品種毛利呈現(xiàn)先大幅下降、后小幅波動的態(tài)勢，各品種月均盈利均有所下降；蘭格鋼鐵研究中心監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，監(jiān)測的七大品種月均毛利中，所有品種毛利下降幅度在147-205元之間；其中僅有方坯、高線、中厚板有一定盈利，盈利幅度在49-99元之間；其他品種均處于虧損之中，虧損幅度在1-83元之間。

圖3 主要鋼材品種（四周庫存原料）毛利水平

總的來說，在品種材價格高位回落，以及生產(chǎn)成本逐步上移的共同影響下，9月份品種材即期、兩周、四周庫存原料測算噸鋼毛利均有所轉(zhuǎn)差；預(yù)計9月份統(tǒng)計公布的鋼企利潤數(shù)據(jù)較上月有所轉(zhuǎn)弱。

10月份鋼鐵行業(yè)面臨的形勢仍然復(fù)雜多變。從國外環(huán)境來看，全球制造業(yè)PMI雖有所回落，但波動幅度不大，表明全球經(jīng)濟恢復(fù)態(tài)勢相對平穩(wěn)，三季度全球經(jīng)濟恢復(fù)力度較二季度有所提升。同期，我國制造業(yè)外需景氣度略有改善，我國制造業(yè)出口訂單指數(shù)在收縮區(qū)間繼續(xù)回升，主要受“新三樣”優(yōu)勢持續(xù)鞏固、傳統(tǒng)出口重點裝備行業(yè)穩(wěn)定發(fā)力以及出口市場多元化策略繼續(xù)推進等因素的帶動，制造業(yè)出口需求下降勢頭有所收窄。

從國內(nèi)環(huán)境來看，我國經(jīng)濟保持穩(wěn)中有進發(fā)展態(tài)勢，今后將繼續(xù)落實落細各項宏觀政策，著力穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)企業(yè)、穩(wěn)市場、穩(wěn)預(yù)期，深化改革開放創(chuàng)新，推動經(jīng)濟平穩(wěn)健康發(fā)展。

從鋼鐵行業(yè)供給端來看，國內(nèi)鋼材市場正處于旺季需求釋放的關(guān)鍵階段，但全國經(jīng)濟數(shù)據(jù)反映出來的下游需求情況并不樂觀，疊加“反內(nèi)卷”及控產(chǎn)政策影響，歷年下半年粗鋼產(chǎn)量均呈現(xiàn)低位釋放局面，預(yù)計9、10月份國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)量或?qū)⒕S持相對低位。

從需求端來看，10月份，處于“銀十”傳統(tǒng)需求旺季，建筑工程項目建設(shè)將有所恢復(fù)，建筑鋼材需求將有所回升，制造業(yè)用鋼需求或平穩(wěn)釋放。

從成本端來看，9月份原料均價繼續(xù)上漲，鋼鐵月均生產(chǎn)成本小幅上移，成本對鋼價支撐有所增強。10月份以來，隨著焦炭第一輪提漲落地，鐵礦石價格保持堅挺，鋼鐵生產(chǎn)成本再次上移。

綜合來看，10月份國內(nèi)鋼鐵市場仍受到多重因素影響，中美關(guān)稅談判不確定性增加，下游需求釋放力度不及預(yù)期，鋼材社會庫存壓力仍然偏大，雖供應(yīng)端維持相對低位，成本支撐有所增強，但供需關(guān)系變化仍有待觀察。蘭格鋼鐵大數(shù)據(jù)AI輔助決策系統(tǒng)預(yù)測，預(yù)計2025年10月份國內(nèi)鋼鐵市場或?qū)⒊尸F(xiàn)弱勢震蕩的運行態(tài)勢，均價與上月相比或繼續(xù)下滑。

從鋼企盈利來看，2025年10月份鋼鐵市場弱勢震蕩運行態(tài)勢，鋼材均價較上月或?qū)⒗^續(xù)下移，在原料成本保持高位韌性的形勢下，蘭格鋼鐵研究中心預(yù)計10月份鋼企經(jīng)營利潤仍面臨回落壓力。（蘭格鋼鐵研究中心王國清原創(chuàng)文章，轉(zhuǎn)載務(wù)必注明出處）

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